भारताला कॉर्पोरेट बाँड मार्केटचा सातपट विस्तार आवश्यक

देशाला दीर्घकालीन वित्तपुरवठा मागण्या पूर्ण करायच्या असतील आणि बँकांच्या नेतृत्वाखालील कर्जावरील जास्त अवलंबित्व कमी करायचे असेल तर भारताच्या कॉर्पोरेट बाँड बाजाराचा आकार सध्याच्या आकारापेक्षा जवळपास सात पट वाढला पाहिजे, असे नीती आयोगाचे सीईओ बी.व्ही.आर. सुब्रमण्यम यांनी बुधवारी सांगितले. ते कॉर्पोरेट बाँड बाजाराला खोलवर नेण्याच्या (डीपनिंग द कॉर्पोरेट बाँड मार्केट) या व्यापक अहवालाच्या प्रकाशनप्रसंगी बोलत होते, ज्यामध्ये या क्षेत्राला मागे टाकणाऱ्या संरचनात्मक अडथळ्यांचा आढावा घेतला जातो.

सुब्रमण्यम यांनी भारताच्या इक्विटी बाजार आणि त्याच्या अविकसित बाँड परिसंस्थेमध्ये तीव्र फरक दाखवला. भारताचे इक्विटी बाजार जागतिक स्तरावर स्पर्धात्मक असले तरी, कॉर्पोरेट बाँड बाजार त्यांच्या आकाराच्या फक्त एक-सातवांश आहे. तुलनेने, अमेरिकेकडे त्याच्या इक्विटी बाजारापेक्षा मोठा बाँड बाजार आहे. भारताचा कॉर्पोरेट बाँड बाजार अंदाजे $650 अब्ज आहे, तर युनायटेड किंग्डम – जीडीपी रँकिंगमध्ये भारतापेक्षा लहान अर्थव्यवस्था – कॉर्पोरेट बाँड बाजार $4 ट्रिलियनपेक्षा जास्त आहे, जवळजवळ सहा पट मोठा आहे.

नीती आयोगाच्या प्रमुखांनी इशारा दिला की, भारताच्या विकासाच्या महत्त्वाकांक्षेसाठी हा असमतोल अडथळा ठरू शकतो, विशेषतः जेव्हा देश दीर्घकालीन वित्तपुरवठ्यावर अवलंबून असलेल्या पायाभूत सुविधा, गृहनिर्माण आणि इतर भांडवल-केंद्रित क्षेत्रांचा विस्तार करण्याचा प्रयत्न करत आहे. सध्या, भारतातील कॉर्पोरेट कर्जाच्या फक्त एक षष्ठांश कर्ज बाँडद्वारे उभारले जाते. मोठ्या, क्रेडिटयोग्य कंपन्या बाजारपेठेवर वर्चस्व गाजवतात, तर एमएसएमई आणि मध्यम आकाराच्या कंपन्या मोठ्या प्रमाणात वगळल्या जातात.

अहवालात नियामक चौकटी, बाजार रचना आणि गुंतवणूकदारांच्या प्रवेशामधील पद्धतशीर अंतर ओळखण्यात आले आहे. विमा आणि पेन्शन फंड हे मुख्यत्वे एए-रेटेड किंवा त्याहून अधिक सिक्युरिटीजपुरते मर्यादित आहेत, ज्यामुळे नॉन-बँकिंग वित्तीय कंपन्या आणि पायाभूत सुविधा प्रकल्पांना भांडवल प्रवाह मर्यादित आहे. क्रेडिट रेटिंग लँडस्केप घट्टपणे विकृत आहे, एएए आणि एए पेपर्स बाजारपेठेचा 94% वाटा आहे. हेजिंग साधने पातळ, तरल आणि क्वचितच वापरली जातात.

सेबी, आरबीआय आणि कॉर्पोरेट व्यवहार मंत्रालय यांच्या देखरेखीखाली ओव्हरलॅपिंगमुळे बाँड जारी करण्याची वेळ मंदावली आहे, ज्यामुळे २० ते ६० दिवसांचा कालावधी वाढतो – जो अमेरिका आणि युकेमध्ये १ ते ५ दिवसांपेक्षा खूपच जास्त आहे. कमी कालावधी, अरुंद दुय्यम बाजार आणि टॉप-रेटेड बाँड्सकडे सततचा कल यामुळे बाजाराची खोली आणखी मर्यादित झाली आहे.

बाजारातील पायाभूत सुविधा देखील विखुरलेल्या आहेत. बँका व्यवस्थाकार म्हणून वर्चस्व गाजवतात आणि द्विपक्षीय समझोत्या बहुतेक ओव्हर-द-काउंटर व्यवहारांना आधार देत राहतात. विविध नियामकांनी राखलेल्या अनेक सायल्ड डेटाबेसमुळे विसंगत आणि विलंबित डेटा तयार होतो. १० वर्षांच्या बेंचमार्क उत्पन्नाच्या पलीकडे, बाजारातील तरलता झपाट्याने कमी होते, ज्यामुळे दीर्घकालीन बाँड्सच्या किंमतीत आव्हाने निर्माण होतात.

किरकोळ सहभाग कमी आहे. खाजगी प्लेसमेंटचा वाटा ९८% आहे, ज्यामुळे वैयक्तिक गुंतवणूकदारांसाठी फारशी जागा उरत नाही. सुब्रह्मण्यम यांनी नमूद केले की आज सरासरी भारतीय बचतकर्ता मुदत ठेवी आणि इक्विटी-लिंक्ड म्युच्युअल फंड यापैकी एक निवडू शकतो, परंतु कॉर्पोरेट बाँड्समध्ये जवळजवळ अर्थपूर्ण प्रवेश नाही.

या अहवालात तीन टप्प्यांमध्ये विभागलेला सहा वर्षांचा रोडमॅप मांडण्यात आला आहे, ज्यामध्ये नियामक समन्वय, सुधारित पायाभूत सुविधा, व्यापक जारीकर्ता सहभाग आणि ग्रीन बॉन्ड्स, एनर्जी ट्रान्झिशन बॉन्ड्स, ग्रामीण विकास बॉन्ड्स आणि एमएसएमई-केंद्रित सिक्युरिटीज यासारख्या नवीन साधनांचा परिचय करून देण्याची शिफारस करण्यात आली आहे. इक्विटी मार्केटच्या यशावर आधारित तंत्रज्ञान-चालित प्लॅटफॉर्म मध्यवर्ती भूमिका बजावतील अशी अपेक्षा आहे.

सुरुवातीची पावले नियमांमध्ये सुसंवाद साधणे, बाजार पायाभूत सुविधा मजबूत करणे आणि नियमित जारी करण्यास प्रोत्साहन देणे यावर लक्ष केंद्रित करतील. रोडमॅपमध्ये निवडक बाँड श्रेणींसाठी सरकारी अंडररायटिंगचा शोध घेण्याचा देखील सल्ला देण्यात आला आहे.

सुब्रमण्यम म्हणाले की, जर सुधारणा तातडीने अंमलात आणल्या गेल्या तर निर्णायक विस्तार साध्य करता येईल. दुसऱ्या टप्प्याच्या अखेरीस – आतापासून चार वर्षांनी – बाँड मार्केट आकार आणि खोलीत “स्फोट” करू शकते, ज्यामुळे अधिक संतुलित आणि लवचिक वित्तीय व्यवस्था निर्माण होईल, असे त्यांनी नमूद केले.

-एएनआय